摩根大通：AI服务器需求升温，亚洲MLCC行业或迎新一轮景气周期

火星财经消息，6 月 15 日，摩根大通在一份最新研报中表示，随着 AI 服务器、通用服务器和汽车电子需求持续增长，MLCC 市场供需关系有望在未来几年明显收紧，甚至在 2027 年至 2028 年进入短缺状态。 MLCC 是电子设备中广泛使用的基础元件，过去更多与智能手机、PC 和消费电子周期绑定。但这一次，推动需求的主角正在发生变化。摩根大通认为，服务器，尤其是 AI 服务器，正在成为行业最重要的增量来源。相比普通消费电子产品，AI 服务器对电源稳定性和元件规格要求更高，需要更多高容量、高性能的 MLCC。 报告预计，全球 MLCC 行业收入将在 2025 年至 2028 年保持较快增长，主要来自产品价格上涨和需求结构改善。摩根大通预计，行业供需将从 2025 年的约 10% 供过于求，转为 2027 年的约 5% 短缺，并在 2028 年进一步扩大至约 6% 短缺。 供应端的约束是这轮判断的关键。虽然厂商仍在扩产，但高规格 MLCC 并不能简单用传统产能来衡量。用于 AI 服务器和汽车的产品尺寸更大、技术要求更高，生产良率也更低。摩根大通指出，部分 AI 服务器用 MLCC 的组装良率可能只有普通产品的几分之一，这意味着名义产能增长未必能快速转化为有效供应。 汽车电子也是另一个稳定支撑。随着电动车、混动车和智能化配置提升，单车 MLCC 用量持续增加。报告预计，到 2030 年，汽车、服务器和人形机器人等高增长应用合计将占 MLCC 总需求的三分之一以上。 投资层面，摩根大通对亚洲主要 MLCC 厂商整体维持看好态度，但更偏好日本和台湾厂商，而不是韩国厂商。其理由是，日本的村田、太阳诱电、TDK 以及台湾的国巨，在估值和潜在盈利弹性上更具吸引力。相比之下，三星电机虽然同样受益于行业景气，但股价已经大幅上涨，估值优势相对较弱。 不过，报告也提醒，市场已经提前反映了部分乐观预期。MLCC 相关股票今年以来涨幅显著，后续行情能否延续，将取决于 AI 服务器需求是否继续超预期、厂商扩产是否受限，以及高端产品价格能否持续上涨。对于投资者而言，行业价格、库存变化和厂商对产能良率的表态，将成为判断这轮周期强弱的关键指标。