比特币分布：长期持有者有在动了吗？
结合近期的链上数据来看：长期持有者不仅没有恐慌抛售，反而在明显放缓卖出速度，甚至重新开始积累。这个群体控制的供应量占比已创下历史新高，而短期持有者承受了当前市场的主要压力。
第一步：看核心数据——长期持有者的行为变化
判断长期持有者是否在"动"，核心是看两个链上指标：
"OG"级持有者（持币超过5年）的卖出量降至19个月最低
根据CryptoQuant的数据，持币超过5年的"OG"级比特币持有者，其90天平均卖出量已降至962 BTC，这是自2024年11月以来的最低水平。而在之前的上涨周期中，这个群体的卖出量曾数次达到高峰，例如2024年5月的90天平均3,860 BTC，以及2025年2月的3,200 BTC。
更广泛的长期持有者（持币超过155天）控制着创纪录的供应量
截至2026年6月，长期持有者（Long-Term Holders，LTH，通常指持币超过155天的地址）控制着比特币流通供应量的79%，这是一个历史新高。K33 Research的数据还显示，2026年迄今为止，仅有约218,421枚持有时长超过两年的比特币被重新激活，这几乎是历史最低水平，而2024年同期这一数字高达118万枚。
第二步：解读数据——长短期持有者的行为分歧
目前的数据清晰地展示了两个群体截然不同的行为模式：
长期持有者（LTH）倾向于"持有不动"：Glassnode的链上分析显示，持有超过六个月的比特币供应量，其净持仓变化在2026年已重新回到正值。这意味着他们持有的代币多于卖出的代币，标志着在经历2024-2025年的大规模派发后，这群人正重新转向积累。分析师Darkfost也指出，当前OG持有者最贵的持仓成本大约在$63,200附近，这与当前市场价格相近，他们选择不卖，说明卖出意愿降低。
短期持有者（STH）承受了大部分压力：与长期持有者的"淡定"不同，短期持有者（Short-Term Holders）群体正面临较大压力。分析师Axel Adler Jr.指出，短期持有者的已实现资本缩水了-56%，而长期持有者几乎没有回撤。这表明当前市场的抛售主要来自"弱手"，而非坚定的长期持有者。
第三步：历史规律——当前信号与市场底部的关联
部分分析师认为，当前的链上数据与历史上的市场底部特征存在相似之处。
一个被广泛讨论的指标是UTXO年龄区间中"1周至1个月"这一区间的比特币在已实现市值中的占比。目前，这一比例已降至4.62%，而在历史上，这一水平曾先后在2015年、2019年和2022年的熊市底部附近出现过。
此外，分析师指出，2026年的市场周期与以往不同。在2017和2021年的牛市周期中，长期持有者的持仓比例会在价格见顶后出现明显的压缩（即大规模卖出）。但在2025-2026年的这轮周期中，即便价格从高点回落，长期持有者的持仓比例并未出现同样的收缩，这表明市场的结构性卖出压力比以往要小。
结论：综合来看，尽管比特币价格较历史高点有所回落，但代表"强手"的长期持有者群体非但没有大规模离场，反而正在减缓卖出并转向积累。这与短期持有者面临的困境形成了鲜明对比，从历史角度看，是市场可能正在接近底部区域的一个信号。
