预判别人的预判——长期反转策略

1、什么是行为金融学策略

行为金融学策略是利用投资者的心理偏差和市场非有效性，制定投资策略。这意味着在大多数投资者意识到自己错误之前，利用股票价格的错误定价，投资那些被低估或高估的品种。一旦市场价格回归合理水平，便及时平仓以获取盈利。

简单来说，行为金融学策略就是利用人们的犯错而取得盈利的策略。

2、使用行为金融学策略的三个条件

听起来好像很简单，实际上行为金融学策略要使用得当，还需要满足以下三个条件：

（1）等待投资者犯错

第一，我们需要耐心等待其他投资者犯错。

在交易中，无论是认知、决策和成交的各个环节，大多数投资者都会犯错。他们的错误是情绪性的，经常受到价格波动的影响。比如，在股票价格被高估时买入，被低估时卖出。

寻找他人的价格错误是行为金融交易策略的前提条件。

（2）与犯错投资者相反方向投资

第二，需要做出与犯错的投资者方向相反的操作。

所谓“别人恐惧时我贪婪，别人贪婪时我恐惧”，说的就是这个道理。别人都容易买入的、大家都喜欢的品种，价格往往会被高估。那么，在行为金融交易策略中我们就应该卖出这个品种。

别人都容易卖出的、大家都不喜欢的品种，其价格会被低估。那么，在行为金融交易策略中我们就应该买入这个品种。

（3）在价格非理性时交易

第三，从长远来看，价格总会向理性的方向收敛。

如果低估的永远被低估，高估的永远被高估，价格得不到纠正，那策略就无法产生盈利。因此，价格越是非理性，往往就能找到“机会”。

3、长期反转策略

现在，了解了这三个前提条件后，我告诉你一种常见的行为金融学策略：长期反转策略。

简单来说，长期反转策略就是“涨久必跌，跌久必涨”；因此，这个策略的逻辑就是买那些跌太久，基本无人关注的板块。

这里需要特别注意一点，按照长期反转策略，正确的做法是买跌的时候，不要买刚跌不久的股票，而要买跌了很久的股票。

诺贝尔经济学奖得主塞勒就利用这个规律制定了交易策略。

他用纽约证券交易所 1926-1982 年的样本，按照之前 3 年股票的表现进行排序，买入 35 只亏得最狠的股票，同时卖空 35 只涨得最好的股票。结果发现，运用这种策略平均每年可以获得 8 %的高额收益。

在众多技术分析指标中，“涨久必跌、跌久必涨”可谓是最简单的价格规律。所以，交易策略往往来源于非常朴素的直觉，并不需要多么复杂的指标。

“买跌卖涨”的长期反转策略利用了投资者过度反应的心理偏差，过度反应会使股票价格被高估或低估的原理，通过这个策略，反向进行交易从而获得盈利。

其实行为金融学策略更多是通过“反人性”“反常识”的方法和策略获得盈利，而对应的操作策略往往非常简单。