Strategy结构化加密产品跑赢比特币
Strategy董事长Michael Saylor发布了公司数字信贷工具的年度业绩报告，详细对比了Strategy结构化产品与比特币价格走势的回报情况。Saylor通过其社交媒体账户分享了这一结果，凸显了选择该公司金融工具而非直接持有这一主流加密货币的投资者所面临的显著收益差异。
结构化产品表现优于比特币
根据Saylor分享的数据，过去一年比特币价格下跌了47%。相比之下，Strategy主打防御型证券——STRC工具同期实现了9%的净收益。报告还指出，该公司为抵御市场下行而构建的结构化债务证券生态系统，成功缓冲了投资者在现货比特币市场中遭受的重大损失。
过去12个月中，Strategy的核心防御型工具吸收了市场冲击，而STRC证券尽管比特币大幅下跌，仍实现了9%的净回报率。
Saylor强调了其团队将波动性加密资产重新包装为更稳定、可预测的金融产品的能力。这一策略旨在降低投资者风险，同时在市场波动中提供稳定回报。
STRC份额的韧性源于积极的股息政策。Strategy董事会通过灵活调整派息，将STRC的市场价格维持在接近面值的水平。近期，年股息率已上调至12%，反映出对投资者回报的积极态度。
微型词典： STRC（Strategy Credit）是一种结构化数字债务工具，旨在通过根据市场波动调整股息，为投资者提供可预测的回报。
Strategy的投资组合多元化，包括固定票息率的优先级部分（如STRD和STRF）以及名为STRK的混合可转换证券。这种结构使得Strategy即使在加密货币市场剧烈动荡期间也能分散投资者风险。
派息与可持续性隐忧
年度报告也揭示了这一稳定性的成本。为了在比特币长期价格低迷期间维持两位数的投资者派息，Strategy背离了其“永久积累”的创始原则。自2026年8月以来，该公司一直在稳步出售部分比特币储备，最近一次交易中出售了价值1.04亿美元的比特币。
该公司对其结构化产品持有者的年度总支付义务现已超过12亿美元。这一财务承诺显示了公司保护投资者免受波动影响的决心，但也引发了对其派息政策长期可持续性的质疑。
| 资产/产品 | 12个月回报率 | 年派息率 | 波动性（相对） |
|---|---|---|---|
| 比特币（BTC） | -47% | 无 | 高 |
| STRC（Strategy Credit） | +9% | 12% | 低 |
| 标普500指数 | +22% | 不等 | 低 |
分析师呼吁谨慎
独立分析师对Saylor的说法表示谨慎，指出投资者可能面临潜在的机会成本。尽管Strategy的结构化产品在比特币下跌时减少了损失，但其表现并未跑赢传统股票市场。
例如，跟踪美国大盘股的基准指数标普500指数，同期12个月内上涨了22%，为投资者提供了更高回报且波动性相对较低。一些市场观察人士认为，这引发了人们对加密相关结构化产品相对于传统投资工具吸引力的质疑。
独立分析师指出，尽管Strategy的产品成功限制了直接暴露于加密市场损失的风险，但美国股市基准在同一时期提供了更强的风险调整后回报。